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Translation Office Komada

2014-03-06

ロシアのウクライナ介入によりエクソン・モービルが受ける影響

How ExxonMobil Corp. Could Be Affected by Russia's Move Into Ukraine

世界はいま、ウクライナでの混乱状態にこんどはどんなことが起きるのかと目を釘付けにして待っている。そのうえロシア地政学リスクというべき一連の出来事を刺激する可能性が高く、少なからぬ投資家が、エクソンモービルという民間企業が、日々緊張を高めていくロシアと、かつては連邦だったもののいまやドタバタのこの国との関係に、深刻な影響を受けるのではないかと心配しているだろう。

あなたがこの企業の投資家なら、3年前、エクソンロシアの国営に近い石油会社ロスネフトOAOが、共同で高利益が見込まれるロシア北極海を開発する契約に漕ぎ着けたことはご存知だろう。また、この契約には両社が共同で西シベリアおよび黒海地域における合弁会社設立する計画が含まれていた。

この契約の原案にはカラ海の開発に32億ドルの拠出を引当てる項目があった。また、合意の一部には、ロスネフトがエクソン・モービル合衆国シェールガス事業の権益を共有するという項目があった。これとは別に、このロシア企業がエクソン傘下のポイント・トムソン・プロジェクトというアラスカ州での天然ガス事業の25%を保有する合意がなされた。

ロシアの当局が他国企業に対し、何度にもわたり公正な取引に応じなかったと聞いても驚く人は少ないだろう。エクソンサハリン1という、ロシアの島の名前と同じプロジェクトを数年にわたり運営してきた。500マイル長のこの島はこの国の東部、オホーツク海に位置する。

ロイヤル・ダッチ・シェルサハリン2という、同様の事業の運営者だった。しかし200億ドルの拠出の後、同社は強制的にプロジェクトの権利の半分をガズプロムという国営ガス企業に、不当な安値で売却することになった。

さらにいえば、エクソンロシア指導者との関係は、友好とは言い難いものだった。2007年春、ウォール・ストリート・ジャーナルは主要記事で、同社のロシア政府との関係は緊張を高めていると報じた。エクソンモービルCEOレックス・ティラソンは同社の株主総会において、テキサスを本拠とする同社はロシア政府に対し、エクソンがプロジェクトに着手する前に外国企業との関係を明確にするよう要請したことを明かした。

といってもエクソンだけが、ロシアとの関係だけでなくヨーロッパ合衆国との関係に大きな影響を受ける大手石油企業というわけではない。昨年、TNKーBPという、ロシア国内の実業家グループとBPとが50対50の比率設立した合弁会社は10年後、ロシア側が合弁会社の持分をロスネフトに対し総額550億ドルで売却した。BPの手には166.5億ドルの現金と、ロスネフトの株式20%が残った。BPがゴタゴタの末、実勢価格よりもはるかに低い権益しか受け取れなかったのだとしても筆者はまったく驚かない。

また、ウクライナでの掘削開発に向け準備中の西側各国企業は多数あり、この国のロシア産ガスへの依存度を減少させることを狙った事業である。これらの計画は当然、ロシアによる介入により多大な脅威に晒される。

たとえば、シェルの計画にはウクライナ東部のユジヴスカ地区における油田掘削が含まれる。この事業は、予定を大きく下回る100億ドルに削減された。また合衆国2位の石油企業シェブロンウクライナオレスカにおけるシェール事業拠点開始のため4億ドル拠出を準備している。

エクソンウクライナ黒海沿岸スキフスカ地区での掘削で合意間近であった。だが棚上げ状態のこの事業は、油田2地区が総額7億3500万ドルで掘削される予定だった。(続きを読む)

The world is obviously waiting raptly for an indication of the next occurrence in the chaos gripping Ukraine. Even with Russia potentially backing down in what has become something of a geopolitical circus, more than a few investors may not have considered that one company in particular, ExxonMobil (NYSE: XOM ) , could be affected severely by an increasingly contentious relationship between Russia and its now topsy-turvy onetime satellite.

You know, of course, that nearly three years ago Exxon and Russia's giant state-controlled oil company Rosneft OAO carved out a deal to work together exploring the potentially prolific Russian Arctic. Also included were plans for the two companies to engage in joint operations in the Western Siberia shale and the Black Sea.

Big money for a huge deal

The original deal was to include an initial expenditure of $3.2 billion just to explore the Kara Sea in the frigid Arctic. Also part of the agreement was the granting of rights to Rosneft for stakes in a portion of ExxonMobil's U.S. shale plays. And in a separate agreement, the Russian company received a 25% interest in Exxon's Point Thomson Project, a natural gas venture in Alaska.

It won't surprise you to know that Russian authorities have a history of not playing fairly with others. Exxon has for years overseen the Sakhalin-1 project on the country's island of the same name. The desolate 500-mile swath of land is located in the Sea of Okhotsk, east of the country.

Royal Dutch Shell (NYSE: RDS-B ) was once the operator of Sakhalin-2, a similar effort on the island. But after spending $20 billion of its own money, the company was forced to sell half its interest in the project to Gazprom, the massive state gas company, for a bargain-basement price.

Hardly a lingering love affair

Beyond that, Exxon's relationship with Russia's leaders has hardly been consistently amicable. In the spring of 2007, The Wall Street Journal reported in a lead article that the company's relationship with the Russian government was becoming progressively more contentious. During his company's annual meeting the same year, ExxonMobil CEO Rex Tillerson stated openly that the big Texas-based company would require more clarity about how the Russian government would treat foreign companies before Exxon would undertake more projects there.

But Exxon isn't the only major integrated oil company that could be affected by increased contretemps between Russia on the one hand and Europe and the U.S. on the other. Last year, after participating for a decade in TNK-BP, a challenging 50-50 joint venture with a group of Russian oligarchs, BP and the Russians both sold their interests in the venture to Rosneft for a $55 billion total. BP came away with $16.65 billion in cash and a nearly 20% interest in Rosneft. I wouldn't be at all surprised, however, were BP eventually to be squeezed out of its stake for a thin sliver of its actual value.

Threatening Big Oil's Ukraine plans

There also is a group of western companies preparing to begin exploratory drilling in Ukraine, an effort being undertaken with an eye toward reducing the country's dependence on Russian gas. Those plans obviously would be threatened by a Russian takeover of its neighbor.

For instance, Shell's docket for the year includes the drilling of 15 appraisal wells in eastern Ukraine's Yuzivska field. That effort is slated to cost a not-inconsequential $10 billion. AndChevron (NYSE: CVX ) , the second-largest U.S. oil company, is prepared to spend about $400 million to begin operations in Ukraine's Oleska shale formation.

Even Exxon was ready to ink an agreement for drilling in the Skifska area of Ukraine's portion of the Black Sea. That now-tabled effort was to have involved a pair of offshore wells to be drilled at a total cost of about $735 million.

(From the "Motley Fool" blog post. Thanks to David Smith.)

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