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shiftsdの日記

2017-09-20

趣店遞交IPO申請但其巨額利潤是可持續的嗎?

在信而富之後,又一家國內互聯網金融公司將在今年內赴美IPO,這一次是現金貸業務公司趣店(原趣分期)。
9月19日,趣店集團正式向美國SEC遞交了IPO申請。招股書顯示,趣店計劃在紐約證券交易所掛牌上市,股票代碼為“QD”,擬議的最高籌資額為7.5億美元(約合人民幣50億元)。趣店2017年上半年營收達到18.33億元(約合2.7億美元),凈利潤達到9.73億元(約1.43億美元)。
趣店的上市傳聞實際上從去年開始就已經發酵。2016年7月,趣店完成了Pre-IPO係列首期融資,規模約為30億人民幣,領投方為北京鳳凰財富控股集團旗下的“鳳凰祥瑞互聯網基金”以及A股上市公司聯絡互動(002280.SZ)。
2016年11月,原美林銀行高管楊家康加入趣店,並擔任CFO一職。楊家康曾成功操盤多家公司赴美上市,因此這一任命也被認為是趣店在為上市鋪路。
幾乎是在同一時間,《華爾街日報》也援引知情人士稱,趣店母公司北京快樂時代計劃在美國IPO,籌資規模在5億-8億美元之間。
從趣店提交的材料中可以發現,經過一年多的調整發展,這家公司已經扭轉虧損,並獲得了頗為可觀的利潤當后

招股書數據顯示,趣店2017年第二季度凈利達到5.08億元,較上一季度的4.65億元當9%,較上年同期的1.03億元當肯393%,凈利潤率更為達到了驚人的50.9%。對於這個體量的公司而言,這樣的當溝度也十分令人矚目。

從數據中可以看出,2015年四季度,趣店還錄得了超過1億元的虧損。從2016年第一季度開始,趣店開始扭虧為盈,但在當年第三季度之前,它們的利潤當溝度依舊相對平穩。
不過,從2016年第三季度開始,趣店的收入就開始出現了比較明顯的當后2016年四季度,它們的營業利潤接近3億元,環比甓1.45億元,當肯╂楸100%。實現這種大逆轉,趣店在2016年第三季度全力進軍的現金貸業務功不可沒。
作為同樣以校園貸起家的一家互聯網金融公司,貸款一直是趣店的主打業務,但這方麵的業務開展無疑受到著政策的極大幹預。
今年8月30日,深圳互聯網金融協會印發《關於規範深圳市校園網絡借貸業務的通知》,當中第四條規定,除了有助於學習工作的貸款業務外,不得向借款在校學生提供用於其他用戶的貸款。這意味著校園貸市場向這些企業基本關上了大門。為此,不少相關企業選擇另辟蹊徑,發展其他業務
趣店自然是當中的一員。在停止了校園貸業務之後,現金貸成為了這家企業的下一個選擇。
現金貸是指小額、短期、不限用途的現金借貸,滿足數億低收入人群的短期應急需求——過去常由“寄賣行”來滿足這種需求,民工抵押手機獲得一兩千現金,事後再加錢贖回手機。而現金貸APP無需抵押和線下獲客,相比傳統業態,效率已大大提高。
但這一業務也有其天然的弊端。貸款本身的性質決定了其利率相對要高。從今年2月份的數據來看,如果想要在趣店旗下的現金貸平臺“來分期”中借款2500元,還款期限為一個月的話,用戶最終需要償還本息合計2625元。這意味著每個月的利息達到了125元,年利率為60%,這是一個過高的利率水平。

為了規範現金貸市場,銀監會也在今年4月10日發布《中國銀監會關於銀行業風險防控工作的指導意見》,首次把“現金貸”納入整治範圍,並提出嚴格執行最高法院關於民間借貸利率的有關規定,不得違法高利放貸及暴力催收。
文件當中明確規定,借貸雙方約定的利率超過年利率36%,超過部分的利息約定無效。這也意味著現金貸的年利率紅線被控製在了36%這個數字上。
從目前的狀況來看,來分期也已經對借款利率進行了調整,在同樣的條件下,現在借款2500元,用戶需要償還本息2570元,年利率為36%,正好處於“紅線”之上。

在招股書的風險提示中,趣店方麵也提出,在2016年,59.5%的借貸交易中,年利率都超過了36%;一旦這些交易的利率全部控製在36%,那麽趣店在2016年的收入將會減少3.07億元,占2016年總收入的21%。
有業內人士告訴界麵新聞記者,36%的貸款利率限製,會在很大限度上壓製了這類公司的盈利空間。而上市公司二三四五也曾經公開表示,現金貸產品的出現,針對的是短期、小額的貸款需求,產品風險較高,運營成本較高;如果所有的現金貸產品都執行民間借貸利率不高於36%的“紅線”,這個產品將不再存在。
事實上,法規控製帶來的影響已經在趣店最近一個季度的財務收入中有所體現。從今年第二季度的財務數據來看,趣店的利潤環比當肯╋詫9%,和上一季度55%的環比當肯相比出現了比較大的下滑。
另一個影響趣店將來收入前景的因素可能會出現在其業務結構上。
招股書顯示,趣店的主要營收來自金融收入(Financingincome),這項業務2017年至今的總收入的占比中也達到了83%,到2017年第二季度達到8.3億元;而另一個主打業務消費貸款所占比例則越來越小,2017年第二季度僅僅貢獻了1.51億元。

毫無疑問,趣店是一家非常賺錢的互聯網金融公司,但從目前來看,趣店的業務結構相對簡單,來自現金貸業務的收入還是占據著超過80%的份額。如果36%的紅線持續存在的話,以現金貸業務為主的趣店,在之後的收入可能會進一步受到影響。
這也許也是趣店希望在近期完成IPO的重要原因之一。對於這家公司而言,也許現金貸在過往的一段時間裏曾經極快地推動了它們的業務收入;但從現有的條件來看,以現金貸為主營業務來尋求收入當后ぶ痳韓寮了一個類似於在刀刃上跳舞的行為。上市之後,如果趣店想要繼續維持利潤的高速當后ぺ硫柔必須的。
當然,變數依舊存在。在銀監會4月21日召開的一季度經濟金融形勢分析會上,銀監會主席郭樹清對校園貸有了一番新論述,他提出:“大學生群體需要正規的金融服務,大學的金融服務也能夠創造利潤”。在接受鈦媒體的采訪時,網貸之家CEO石鵬峰表示,銀行與金融平臺的合作可以結合銀行與市場化結構各自的優勢,充分發揮兩家所長。銀行可以借助網貸平臺的市場、口碑、用戶等資源,優化銀行服務,更貼近學生需求。
由此看來,即便是現金貸業務在之後受阻,也有可能重投校園貸的回報。不過,在這一天正式來臨前,一切仍是未知。

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