マクロ分析

はじめに 2026年4月にこのブログを開設しました。 グローバルマクロの視点から米国経済・金融政策・地政学を分析し、長期投資の根拠を体系的に組み立てることを目的としています。 これまでの14本の記事を通じて一本の論理が貫かれています — 「GFC以降、米国経済の構造は変わった。その変化を正しく理解すれば、リスク資産への長期投資は合理的である」 ここでは、これまでの投稿をまとめます。そして、今後、その時々で投資を考えていく際の指針・羅針盤として利用していきます。この投稿にはチャートを貼りつけませんが、その代わりに、各部のまとめとなる過去記事のリンクを貼りつけます。 （過去の記事を含め、コメント・…

はじめに 前回の記事では、グローバル流動性指数がISM製造業景況指数に対して約6ヵ月先行するという関係性を確認しました。 「お金の流れが増えれば、半年後に経済活動が活発になる」という、マクロ分析の基本的なロジックです。今回は、その続きとなる問いに答えます。 「経済活動が改善すれば、資産価格は上がるのか？」 チャートの見方 ISMとリスク資産の前年同月比リターンの推移 今回のチャートには、ISM製造業景況指数（青線、左軸）と、銅およびS&P500の前年同月比リターン（赤線・緑線、右軸）を重ねています。 リターンが「前年同月比」である点は重要です。単月の価格変動ではなく、1年前の同じ月と比べて何%…

はじめに 前回の記事では、1945年という歴史的な鏡を通じて、現在の米国財政の姿を見てきました。GDP比130%を超える連邦債務という重荷を抱えた現在のアメリカが、その負担を軽減するためには「高成長＋低金利」の組み合わせが必要であると結論付けました。 では、その「低金利」はどのように実現されるのでしょうか。今回はその問いを、信用創造のメカニズムという角度から掘り下げてみたいと思います。 チャートで見る：マネタリーベース・商業銀行与信・そしてその比率 FRBによる金融緩和から民間銀行による信用供与へ 今回のチャートは、2001年から2025年にかけての以下の3つの指標の推移を示しています。 マネ…

米国経済の流動性3指標はどうなった？―リバースレポ・TGA・準備預金の現在地 以前、「米国株の下落局面から上昇への転換はいつ？」という問いを立て、米国流動性の3指標について整理しました。あれから時間が経ち、各指標の数字に変化が出てきましたので、今回はその後の動きを追いながら2026年4月時点の状況をアップデートします。 前回記事： tomotou.com 目次 リバースレポ（RRP）とは何か 財務省一般会計（TGA）の役割 準備預金の動向とSVB危機の教訓 RMP（準備預金管理買入）の登場 4月の納税シーズンと流動性の一時的な変動 5月のRMP縮小をどう読むか まとめ リバースレポ（RRP）と…