ベネフィット・ワンを巡るエムスリーと第一生命の買収合戦は第一生命に軍配が上がった。 エムスリーが提示したTOB価格が1,600円だったのに対し、第一生命は2,123円の提示だったことから結果はほぼ見えていた。 ただ、このTOB価格は妥当なのだろうか。エムスリーと第一生命が提示した価格は500円以上の差がある。エムスリーが安すぎたのか、それとも第一生命が高すぎるのか。あるいはどちらも安すぎるのか、それとも高すぎるのか。 企業価値をどう測るかは難しい。 もし真実の企業価値というものがあり、それがわかるのならTOB価格にこんな差が生まれるはずがない。 最終的には主観でしかなく、後付けでいろいろ理屈を…